据东北证券分析

恩华药业是一家以麻醉类和精神类药品为主营业务,辅以商业流通和其他药品生产的医药类民营企业,公司的麻醉类药品和精神类药品在各自的细分领域都保持着较高的市场分额,在大家对精神领域健康的认识日益科学,更多的医生和患者能够正视精神疾病并采取适合的药物治疗的大背景下,公司具有较好的发展前景。

母公司的主要产品麻醉类的力月西和福尔利以及抗精神分裂症的利培酮都是相关领域的主要应用品种,公司在这些品种上具有较大的优势。

公司有两家从事医药商业的子公司,两家从事中成药和外用药生产的子公司,由于产品落后,经营不善,包袱较重,都处于微利和亏损状态,除了零售的恩华统一以外,其他的子公司未来的经营前景也不容乐观,这拖累的公司的盈利能力。

公司由国企改制而来,一直有较大的包袱,如果光看母公司资产质量还不错,但是如果看合并报表,资产质量不佳,未来经营性现金流的状况可能也会制约公司的发展。

公司的四个募集资金项目中,前两个是扩产项目,风险小,达到预期收益的可能性较大,一类新药埃他卡林虽然有较大的看点,但是回顾我国一类新药的发展史,其未来的市场前景不容乐观,至少5年内无法给公司带来较多的收益。

预计公司A股上市后的合理价格区间应在8.00-8.80元之间。建议询价区间设为5.72-6.42元,核心区间在5.83-6.16元。